来源：雪球
作者：李昂纳多flying/百年财商
五粮液的历史
五粮液最早可以追溯到唐朝的重碧酒，随后到宋朝的“姚子雪曲”，再到明朝的“杂粮酒”，后来到了清朝末期，举人杨惠泉品尝了此酒后，惊叹道：“此酒乃集五粮之精华而成玉液，不如叫‘五粮液’”，现在五粮液的酿造方法使用的是明朝的“陈氏秘方”。
五粮液位于四川宜宾，是浓香型白酒龙头，最老的明代古窖池从年连续生产至今，已达年，这多年来从未中断发酵的古窖池就是五粮液的立身之本。
大家都知道茅台是白酒老大，其实五粮液曾经也当过老大，在年，国家放开名酒定价权后，五粮液率先提价，经过年和年的2次提价后，一举超越“汾老大”稳坐白酒龙头，直到年因战略失误被茅台反超。
五粮液曾经的辉煌，跟王国春是密不可分的，年王国春担任五粮液厂长时，五粮液资产万，其中负债就高达万，账面流动资金只有8万，到了年，白酒行业遭遇危机，北京明文规定，禁止国宴使用烈性酒，严禁公款宴请。
屋漏偏逢连夜雨，又恰逢银根紧缩，粮食减产，许多小酒厂纷纷破产倒闭，就连茅台厂长邹开良都感叹当年真的是走投无路了，就在这时，工行给了五粮液一笔万的贷款，让王国春看到了希望的曙光。
王国春创造性地推出多品牌战略：对不同的地区和不同的消费群体导以不同的品牌，并揉进当地文化。于是有了五粮春、五粮醇、五粮神……有了金六福、浏阳河、京酒……前前后后，五粮液共开发了上千个子品牌。
同时，王国春积累资金，对五粮液的产能进行积极扩产，首期扩建吨、再吨、1.6万吨……并且通过总经销＋OEM模式快速实现白酒行业规模第一，OEM模式就是代工，也叫贴牌，五粮液的OEM就是买断经营模式。
OEM模式虽然可以让企业的营收迅速增长，但同时也会稀释企业的品牌价值，年，五粮液的体量仍然是茅台的2倍以上，但是净利润茅台超过了五粮液，到了年，塑化剂事件加上限制三公消费，五粮液在核心产品上的错误定价，导致品牌力受损，产品销量萎靡不振，被茅台一举超越。
五粮液的股价自年达到高点后，一直调整了10年，直到年才突破，这期间虽然有受塑化剂事件的影响，但与五粮液自身的战略失误不无关系。
正因为有失误和不足，所以才有改革，年-年，唐桥从王国春手里接过了五粮液的担子，对五粮液进行了全面深入的变革，解决了集团和上市公司资产上的纽带关系，年将五粮液进出口公司纳入上市公司体制，让五粮液的利润得到大幅增长，并进行了产品结构调整，削减中低端品牌数量，明确高端普五+系列酒双轮驱动战略。
年，李曙光正式接任五粮液董事长，提出要“二次创业”，明确确立了五粮液“十三五”实现营收突破千亿的目标，五粮液高端酒实行“1+3”战略，系列酒“4+4”战略。
其中，“1”是指核心大单品“第八代经典五粮液”，“3”是指超高端五粮液“五粮液、80版经典五粮液、39度经典五粮液”，“4+4”是指4个全国性品牌“尖庄、特曲、五粮春、五粮醇”，以及4个区域性品牌“友酒、五粮人家、百家宴、火爆”。
在销售渠道上，五粮液推进“百城千县万店”工程，大力建设专卖店、旗舰店等终端零售，加速扩充销售队伍，并与IBM、SAP合作，开启数字化转型，严格管控渠道库存和市场价格。
李曙光的“二次创业”取得了不错的成效，五粮液的营收和利润不但得到高速增长，品牌价值也得到了极大的提升，年-年净利润分别增长42.58%、38.36%、30%。
年五粮液的品牌价值达到了.72亿美元，同期的茅台为.32亿美元，品牌价值是茅台的53%，市值是茅台的40%。
年4月，五粮液以21.64元的价格定增万股，进行员工和经销商股权激励，也就是让优秀员工和优秀经销商以21.64元的价格持有公司的股份，定增价格虽然大幅低于市场价，被普通投资者诟病，但不可否认，利大于弊。
经销商对于高端白酒企业来说是很重要的销售渠道，经销商的持股可以将大家的利益绑在一起，很好的激发经销商拼命卖货的热情，从近几年的营收增速也可以看出，效果是显而易见的。
五粮液的财报
像贵州茅台、五粮液这种优秀公司看三张报表其实没有什么意义，因为肯定是非常漂亮的，五粮液的毛利率大于70%，净利率大于30%，账上现金远大于负债，没有债务风险，现金流充裕，净利润含金量高，一看就是优秀财报的楷模。
这种企业的
